礦山關(guān)閉,，全球銅供應(yīng)令人擔(dān)憂,！
Constancia露天礦
Wood Mackenzie的研究主管尼克?皮肯斯(Nick Pickens)在一份報告中表示,，銅價暴跌以及針對新冠病毒疫情采取的遏制措施,，對全球銅礦供應(yīng)和項目開發(fā)構(gòu)成了重大風(fēng)險。
礦業(yè)公司每天都在發(fā)布修訂后的計劃，以遵守新的限制措施。
皮肯斯表示,，如果秘魯和智利的礦山大規(guī)模關(guān)閉15天，我們將看到全球年供應(yīng)量減少1.5%,。需要45天才能達(dá)到全年礦山中斷限額,。
他說:“在現(xiàn)階段，我們并不認(rèn)為這些國家的礦山供應(yīng)將全部停止,。但是,，我們認(rèn)為出現(xiàn)中斷加劇的風(fēng)險很大，今年將突破5%,?！?/span>
低價可能會阻礙礦山重啟和新項目開發(fā)。銅價目前低于行業(yè)成本曲線的第90個百分位(223 美分/磅)。為了遏制新冠病毒,，銅礦臨時關(guān)閉和工程建設(shè)延遲的速度已經(jīng)加快,。然而,，持續(xù)的低價可能會使這些情況更持久,。
市場分析表明，在當(dāng)前的市場油價和匯率下,，與2019年相比,，資本支出成本曲線的第90個百分位將下降近25美分/磅。此外,，平均油價長期走低將對其他原材料成本產(chǎn)生更廣泛的通貨緊縮影響,，其影響可能更為顯著,。
新冠病毒導(dǎo)致供應(yīng)中斷
最近幾天,，新冠病毒的傳播范圍迅速從銅需求的關(guān)鍵地區(qū)——中國和歐洲，擴(kuò)展到銅供應(yīng)的關(guān)鍵地區(qū)——美洲,。秘魯已經(jīng)實施了廣泛的隔離，一些礦山現(xiàn)在處于臨時看護(hù)和維護(hù)狀態(tài),。
皮肯斯說：“智利宣布進(jìn)入災(zāi)難緊急狀態(tài),。我們還看到了加拿大、剛果民主共和國和澳大利亞的臨時減產(chǎn)和停產(chǎn)風(fēng)險,?！?/span>
在秘魯，政府已采取措施防止新冠病毒在整個采礦業(yè)蔓延,。自3月19日起,，礦業(yè)公司被要求只調(diào)動關(guān)鍵員工到礦區(qū)，實施適應(yīng)情況的應(yīng)急計劃,，并確保15天的健康保護(hù),。
關(guān)鍵員工可能包括從事環(huán)境或安全職能工作的人員，比如水處理廠,、地面穩(wěn)定性,、尾礦監(jiān)測、地下通風(fēng)和安全部門,。
這意味著采礦作業(yè)將進(jìn)行15天的維護(hù)和保養(yǎng),。采取此措施的大型企業(yè)包括Cerro Verde和Constancia。
一些礦業(yè)公司,，例如Buenaventura,，已在所有業(yè)務(wù)中都實施了這些措施。但是另外一些礦業(yè)公司，由于其地理位置偏遠(yuǎn),，并有能力確保員工的健康,，決定放慢生產(chǎn)速度繼續(xù)運行。
智利也加大了應(yīng)對力度,。由于確診的新冠病毒病例持續(xù)上升,，政府于3月19日宣布進(jìn)入“災(zāi)難狀態(tài)”。
皮肯斯表示,，這項措施使政府有能力控制食品與醫(yī)療供應(yīng)鏈和分配以及邊境保護(hù),，并實施宵禁和限制社交聚會。
消息公布后,，Codelco立即表示,，將在所有單位保持15天的“運營連續(xù)性”。同時,，Spence和Escondida的工會要求必和必拓實施更嚴(yán)格的措施,，以確保其員工的健康，或者關(guān)閉礦山,。
就對全球銅市場的重要性而言，迄今為止最值得注意的公告來自智利和秘魯當(dāng)局,，他們都指出,，礦山生產(chǎn)將中斷15天,。皮肯斯斷言,，秘魯和智利將礦山全部關(guān)閉15天，將使全球年供應(yīng)量減少1.5%,。
皮肯斯說：“在我們看來，這些限制的實施時間需要超過15天,。中斷這些國家5%的供應(yīng)需要45天,，相當(dāng)于我們?nèi)瓿^100萬噸的中斷限額。在現(xiàn)階段,，我們并不認(rèn)為這些國家的礦山供應(yīng)將全部停止,。早期跡象表明，秘魯和智利的一些大公司正設(shè)法在限制條件下進(jìn)行生產(chǎn),?！?/span>
然而，還有更糟糕的情況需要考慮,。如果拉丁美洲為遏制新冠病毒導(dǎo)致大規(guī)模礦山封鎖的情況在非洲,、北美和澳大利亞重演,，將對全球銅礦供應(yīng)造成災(zāi)難性的后果。
“這不是我們目前的基本假設(shè),，但有明顯跡象表明,，未來幾天和幾周內(nèi),，遏制病毒的措施可能會加強(qiáng),。”
對新冠病毒的遏制措施也影響到新項目的建設(shè),，幾家主要生產(chǎn)商宣布正在放緩或暫停項目開發(fā),。
未來三年，三分之一的銅礦供應(yīng)增長將來自秘魯（Quellaveco和Mina Justa）和智利（QB2和Spence）,。在其他地方，印度尼西亞（格拉斯伯格）,、蒙古（奧尤陶勒蓋）和剛果民主共和國（卡莫阿卡庫拉）的綠地和棕地項目也將貢獻(xiàn)巨大,。
然而，近期這些項目至少有三個已經(jīng)停止或減緩了建設(shè),。
英美資源集團(tuán)宣布,，在秘魯采取為期15天的國家檢疫措施后，Quellaveco的建設(shè)已經(jīng)放緩,。泰克暫停了智利QB2項目的建設(shè)活動,，為期兩周。在蒙古,，由于政府的限制,，奧尤陶勒蓋的工作已經(jīng)放緩。綜合來看,，這些項目占未來三年預(yù)計凈增長總額的三分之一,。
皮肯斯表示：“目前的供應(yīng)面前景類似于2008/2009年的市場。在2008年初,，在我們的“可能”和“極可能”（現(xiàn)在包括在我們的基本情況中）類別中,，有大量的近期開發(fā)項目。但全球金融危機(jī)造成的嚴(yán)重需求沖擊引發(fā)了項目延期,。在2008年第三季度至2009年第三季度之間的12個月中,，我們估計采礦業(yè)推遲了高達(dá)220萬噸/年的新銅供應(yīng)。雖然項目最終上市,，但時間晚于預(yù)期,。毫無疑問,，一旦市場復(fù)蘇,，2010年和2011年的市場更加緊縮,，價格也隨之上漲。
2008年第三季度與2009年第三季度供應(yīng)變化情況
3月20日,，倫敦金屬交易所的銅現(xiàn)貨價格收于4855美元/噸（220美分/磅）,，短短一周內(nèi)了下跌15%，自年初以來下跌25%,。價格下跌始于3月13日,，即世界衛(wèi)生組織宣布新冠病毒全球大流行后不久。
皮肯斯表示:“從那以后,，中國采取疫情遏制措施并出臺政府刺激措施可能成為v型復(fù)蘇催化劑的希望迅速破滅了,。”
隨著需求萎縮和價格暴跌,，現(xiàn)在看來可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)供應(yīng)反應(yīng),。病毒控制所造成的破壞是一種催化劑，比礦業(yè)在經(jīng)濟(jì)低迷時期的典型反應(yīng)要快,。
到目前為止,，新冠病毒引發(fā)的關(guān)閉是暫時的。然而,，由于價格低迷,，對一些生產(chǎn)商來說，重啟生產(chǎn)將變得更加困難,。此外,，價格持續(xù)低迷的時間越長，目前未受新冠病毒干擾的邊際采礦作業(yè)可能會被迫減產(chǎn),。歷史表明,，這些業(yè)務(wù)削減需要更長的時間才能推進(jìn)，因為運營商首先會削減不必要的資本支出,。
在過去十年中,，有兩次與價格有關(guān)的礦山關(guān)閉。第一次是2008/2009年全球金融危機(jī)期間的需求沖擊,。第二次是在2015/2016年,，當(dāng)時強(qiáng)勁的礦山供應(yīng)增長和疲軟的需求促使價格大幅下跌。
在2008/2009年度,，價格在六個月內(nèi)跌破了第90個百分位,，并在短時間內(nèi)跌至第75個百分位。這導(dǎo)致約2.2%的礦山關(guān)閉,。2015/2016年度,，受供應(yīng)驅(qū)動銅價下跌，且持續(xù)時間較長,，價格連續(xù)18個月低于第90個百分位,，全球年供給量的4.2%被剔除出市場,。
皮肯斯說：“由于起點較低，本次對供應(yīng)的影響可能小于此前的低迷時期,。我們預(yù)計今年精煉銅礦總產(chǎn)量將下降,。這在一定程度上是由于礦山供應(yīng)下降，但也有加工機(jī)組產(chǎn)量下降的原因,。因此,，我們估計，除了正常的5%的供應(yīng)中斷外,，供應(yīng)量減少20萬噸足以使精煉市場恢復(fù)長期平衡,。”
此前供給方對降價的反應(yīng)
皮肯斯預(yù)計,，假設(shè)銅價將在成本曲線的第90個百分位處達(dá)到平均水平,，在今年剩余時間內(nèi)，年平均價格將維持在4850美元/噸（220美分/磅）左右,。由于油價走低和銅生產(chǎn)國貨幣走弱,，目前價格已明顯低于2019年的水平。然而,，歷史表明，在需求沖擊下,，價格可能跌至60至70的百分位,，短期內(nèi)低于200美分/磅。
在2008/2009年度,，價格在六個月內(nèi)跌破了第90個百分位,，短期內(nèi)已經(jīng)達(dá)到了第75個百分位。同時,，在2015/2016年度,，價格在較長時間內(nèi)（18個月）走低，但降幅并沒有那么大,，接近第80個百分位,。
歷史銅價和銅礦成本百分位數(shù)
受需求疲弱和沙特供應(yīng)迅速增加的推動，油價在3月初暴跌,。布倫特原油價格已下跌50%,，至每桶30美元以下。
平均而言,，燃料占礦區(qū)總成本的7%,。油價下跌50%，從2019年的64美元/桶（布倫特原油）降至目前市場的30美元/桶,，預(yù)計將使礦區(qū)平均成本降低約5美分/磅,。
皮肯斯說：“然而,，我們預(yù)計，平均油價長期走低將對其他原材料成本產(chǎn)生更廣泛的通縮影響,?！?/span>
對石油價格與能源、服務(wù)和消耗品成本之間歷史表現(xiàn)的分析表明,，這些組成部分可能會進(jìn)一步影響平均成本5美分/磅,。因此，直接和間接的綜合影響為10美元/桶油對應(yīng)3美分/磅銅,。
皮肯斯斷言,，降低成本的不僅僅是油價。與2019年平均水平相比,，大多數(shù)主要銅生產(chǎn)國的貨幣對美元貶值都貶值了,。前十大生產(chǎn)國（連同美國）占2019年全球銅礦產(chǎn)量的75％，平均而言,，這些地區(qū)的貨幣貶值幅度都超過了10％,。
皮肯斯說：“我們的市場分析表明，按照當(dāng)前的市場價格,，資本支出成本曲線的第90個百分位數(shù)將下降近25美分/磅,，至223美分/磅。此外,，平均油價長期走低將對其他原材料成本產(chǎn)生更廣泛的通縮影響,，其影響可能更為顯著?！?/span>
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