行業(yè)變革來襲,，城燃企業(yè)的錢不那么好賺了
城鎮(zhèn)燃氣工程安裝收費的利潤率不得超過10%——這仍是燃氣公司目前重要的利潤來源,。
記者 |彭強
“合理確定城鎮(zhèn)燃氣工程安裝收費標準……原則上成本利潤率不得超過10%，現(xiàn)行收費標準偏高的要及時降低,?！?/p>
7月初國家發(fā)改委等三部委聯(lián)合印發(fā)的《關于規(guī)范城鎮(zhèn)燃氣工程安裝收費的指導意見》（下稱《指導意見》）中出現(xiàn)的這句話,，將降費的矛頭對準了城鎮(zhèn)燃氣企業(yè)（下稱城燃企業(yè)）。
作為城燃企業(yè)的重要收入來源,，燃氣工程安裝費在各地的規(guī)定,、名稱不同，收費標準也不同,，通常被稱作初裝費,、接駁費等。此前,，這部分收費因太貴屢被消費者投訴,。
在呼吁降低該相關收費的聲浪中，全國多地已相繼出臺相關政策,。
去年10月,，市場已傳出限制接駁業(yè)務最高利潤率,、要求下調天然氣接駁費30%的消息。隨后重慶建議取消燃氣初裝費,，燃氣相關概念股股先后兩次暴跌,。
今年4月12日，發(fā)改委等三部委推出《指導意見》的征求意見稿,；4月16日,，三部委在湖南組織召開相關調研座談會。消息傳出,，港股多家燃氣公司股價應聲下跌3%-6%,。
本次《指導意見》推出后，燃氣港股集體大漲,。
中金報告指出,，市場對于接駁費的調整已有多年預期，官方意見落地后,，消除了較大的不確定性,，對全行業(yè)有積極作用。
但從各家城燃企業(yè)的財報數(shù)據(jù)看,，該政策的出臺,，讓它們今后的日子過得不那么輕松了,。
接駁費受壓
《指導意見》的出臺是為了規(guī)范燃氣接駁行為,，取消違規(guī)收費，切實降低終端用戶的使用成本,。
在燃氣安裝過程中,，還存在部分企業(yè)利用市場優(yōu)勢強制服務并收費，收費標準過高,，且存在限制競爭等問題,，加重了用戶負擔。
深圳博軼咨詢有限公司總經(jīng)理楊常新對界面新聞表示,，該政策也是“三去一降一補”的重要組成部分,，為降低不合理收費，降低實體經(jīng)濟負擔,。
除了限制城燃企業(yè)的利潤率,，《指導意見》明確了城鎮(zhèn)燃氣工程安裝費的定義和內涵。具體是指,，為保障用戶通氣,，相關企業(yè)提供建筑區(qū)劃紅線內燃氣工程勘察、設計,、施工,、監(jiān)理,、驗收等服務而收取的與工程建設相關的服務費和材料費等費用。
這規(guī)范了燃氣工程安裝費的收取范圍,，也限制了此前部分燃氣企業(yè)開設的明目繁多的收費項目,。
華潤燃氣（01193.HK）、新奧能源（02688.HK）,、中國燃氣（00384.HK）,、昆侖能源（00135.HK）和港華燃氣（01083.HK）并稱為中國“燃氣五虎”，是國內燃氣企業(yè)的頭部力量,。
界面新聞查閱上述公司財報發(fā)現(xiàn),，除昆侖能源外，接駁費仍是目前其余四家燃氣公司的重要利潤來源,。
以華潤燃氣為例,，2018年實現(xiàn)營收511.65億港元，其中燃氣接駁板塊業(yè)務營收99.42億港元,，約占總營收的19.4%,；該板塊涉及的毛利為41.31億港元，占毛利總和的43.4%,。
華潤燃氣去年整體毛利率為26.6%,，較上年減少3.3%。
華潤燃氣稱毛利率減少的主要原因是：毛利率較低的天然氣銷售營收占比由73%升至78.6%,，接駁費業(yè)務的營收占比由22.4%下降至19.4%,。
2016年年報顯示，華潤燃氣的接駁費毛利率達59.8%,，遠高于燃氣銷售業(yè)務,。當年，該公司的燃氣銷售毛利率為27.2%,，整體毛利率為34%,。2017和2018年報中，華潤燃氣未公開接駁費板塊的毛利率,。
據(jù)界面新聞統(tǒng)計,，目前，華潤燃氣,、中國燃氣和港華燃氣的接駁費用在總營收中占比維持在15%-20%左右,，新奧能源已降至約10%。除中國燃氣外,，另三家的接駁費用在總營收中的比重整體呈下降趨勢,。
接駁費營收比重占比降低，但利潤貢獻率仍然較大，這主要因為接駁業(yè)務的高毛利率,。據(jù)方正證券研究所統(tǒng)計,，這四大公司的接駁費毛利率高達40%-60%。
從各家財報上的毛利數(shù)據(jù)看,，上述四家公司的接駁費毛利在總利潤中的占比整體也在下降,，但仍高達35%-50%。
如今,，工程安裝成本利潤率被限制在不超過10%,，勢必會影響城燃企業(yè)的利潤。
數(shù)據(jù)來源：上市公司財報?制圖：界面新聞
數(shù)據(jù)來源：上市公司財報?制圖：界面新聞
數(shù)據(jù)來源： WIND,、方正證券研究所?
更大的沖擊
城燃企業(yè)面臨的市場沖擊,，并不只有初裝費利潤率被限制。
隨著房地產(chǎn)行業(yè)在近幾年進入中低速發(fā)展期,，新建商品房數(shù)量增速放緩,，各大燃氣巨頭接駁業(yè)務的市場擴張，也面臨巨大壓力,。
目前,，多家燃氣企業(yè)的管道氣收入比重在逐年增加。與接駁費低營收占比,、高毛利占比相對應的是,，管道燃氣銷售的營收占比雖高，但毛利占比很低,。
據(jù)界面新聞梳理的數(shù)據(jù)顯示,，新奧燃氣、華潤燃氣,、港華燃氣的管道氣銷售業(yè)務占總營收的比重目前在45%-80%左右,，但管道氣銷售業(yè)務的利潤占比僅為30%-50%,。
數(shù)據(jù)來源：上市公司財報?制圖：界面新聞
數(shù)據(jù)來源：上市公司財報?制圖：界面新聞
“城市管道燃氣行業(yè)投資規(guī)模大,，維護費用高，建設周期長,，用戶增長和用氣量提升都較為緩慢,，在居民氣價格倒掛和天然氣價格未改革到位的情況下，單靠天然氣銷售業(yè)務帶來的利潤,，企業(yè)恐怕難以為繼,。”楊常新表示,。
目前,，國內天然氣資源基本上由中國石油天然氣集團有限公司（下稱中石油）、中國石油化工集團有限公司（下稱中石化）和中國海洋石油集團有限公司三家央企掌控，城燃企業(yè)在氣源方面缺乏足夠的議價權,。
在終端消費層面,，民用氣價的調整要經(jīng)過聽證會等程序，工商氣價的調整也需地方有關部門審批,，氣價調整也受到限制,。
2018年4月，為了加強天然氣產(chǎn)供儲銷運體系建設,，國家發(fā)改委,、國家能源局出臺了《關于加快儲氣設施建設和完善儲氣調峰輔助服務市場機制的意見》，要求到2020年,，城燃企業(yè)形成不低于其年用氣量5%的儲氣能力,。
按照這一國家“儲調新政”要求，城燃企業(yè)要自建儲氣調峰設施,，但巨大的投資成本無法有效傳導至終端,，中小城燃企業(yè)陷入兩難。
在行業(yè)規(guī)范和政策壓力下,，城燃企業(yè)還面臨著城市燃氣經(jīng)營權的激烈爭奪,。
以中石油、中石化為首的上游勢力,，逐漸向產(chǎn)業(yè)中下游滲透,，以期打開燃氣終端消費市場。大小燃氣公司圍繞燃氣經(jīng)營權的訴訟官司屢見報端,。
2017年,，中石化成立長城燃氣，正式進軍燃氣終端市場,。
在工業(yè)用戶方面,，城燃企業(yè)還面臨著各地熱電公司、綜合能源提供商的變相競爭,。中國廣核集團,、中國葛洲壩集團公司、深圳能源集團股份有限公司等發(fā)電能源企業(yè)也相繼成立天然氣業(yè)務板塊,，跨界城燃行業(yè),。
作為“燃氣五虎”中的昆侖能源，是唯一一家未將接駁費作為主營業(yè)務之一企業(yè),，它的焦慮來自于政策改變,。
目前，國家油氣管網(wǎng)公司的成立會對其造成怎樣的影響,，仍是未知之數(shù),。凈資產(chǎn)收益率約為7.6%的管道板塊,，在昆侖能源資產(chǎn)中占比巨大，是該公司最盈利的業(yè)務之一,。該板塊將被剝離,，必然促使中石油尋找新的利潤增長點。
7月18日,，金鴻控股（000669.SZ）發(fā)布公告稱,，計劃向中石油昆侖燃氣有限公司出售旗下17家城燃公司股份，其中11家為100%出清,。
轉型與突圍
據(jù)界面新聞了解,，上述《指導意見》尚未在各省市正式落地。
如何切實減少終端用戶的使用成本,、促進市場公平競爭,，同時保留合適的經(jīng)營利益，推動城燃企業(yè)健康良性發(fā)展,，成為行業(yè)從業(yè)者和地方監(jiān)管部門需要解決的一大問題,。
“新用戶增長日趨乏力，點供,、直供等方式也在沖擊城市管網(wǎng)的市場,。政策與市場的雙重壓力下，城燃企業(yè)自身需要調整經(jīng)營政策,?！瓣兾魇∪細庠O計院院長郭宗華對界面新聞表示。
在楊常新看來,，合理地確定燃氣安裝工程的利潤,，除降低用戶成本外，實際上也有助于維持城燃企業(yè)健康的經(jīng)營利潤,，促進企業(yè)轉型發(fā)展,。
國信證券的研究報告認為，優(yōu)質的城燃企業(yè)憑借管理優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢,，完全可以獲得超出市場平均水平的利潤率空間,，主要城燃公司成本利潤率不存在大幅壓縮的風險，維持此前關于城然接駁費每年溫和下滑2%-3%的預判,。
傳統(tǒng)的城燃企業(yè)也在進行新的突圍與轉型,。
一位燃氣企業(yè)內部人士對界面新聞表示,，多家城燃企業(yè)已開始了多元化業(yè)務的嘗試,，試圖盡量減少對“接駁費”的依賴，增大天然氣銷售的比重,，開展各項延伸業(yè)務,。
在2017年年報中，新奧能源表示，天然氣銷售規(guī)模日益擴大,，加上此前部署的能源貿易及綜合能源等業(yè)務板塊的協(xié)同效應,，為公司創(chuàng)造了更大的回報。
除了廚房家裝,、保險銷售等業(yè)務外,，各大燃氣企業(yè)也都擁有自己的燃氣灶具品牌，例如港華燃氣的港華紫荊,、華潤燃氣的百尊以及中國燃氣的中燃寶等,。
此外，電商業(yè)務也成為各家企業(yè)布局的熱點,。例如,，港華燃氣的“名氣家”、新奧燃氣的“e城e家”,、中國燃氣的“中燃慧生活”等電商平臺,，正在為它們的用戶提供服務。
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