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　　鈾資源是如何定價的

　　——部分能源和礦產(chǎn)資源初級產(chǎn)品定價機(jī)制研究之三十八

　　◎? 王延俊 朱清 劉俊杰 顧本杰

　　鈾價自2000年以來受供需關(guān)系,、政策變化和突發(fā)事件影響,，經(jīng)歷兩次上行,。全球鈾資源儲量分布,、生產(chǎn),、消費(fèi)領(lǐng)域和地域均高度集中,，生產(chǎn)端議價能力較強(qiáng),。全球鈾資源貿(mào)易主要以天然鈾和濃縮鈾進(jìn)行,，進(jìn)出口均相對集中,。2023年,，全球天然鈾市場規(guī)模約為180億元,。未來，全球鈾供給增速緩慢,，需求增加,，供需缺口持續(xù)擴(kuò)大，或?qū)⑼苿逾檭r抬升,。

　　一,、全球鈾定價機(jī)制的發(fā)展

　　（一）全球鈾以現(xiàn)貨合約和長期合約方式定價為主

　　國際鈾定價機(jī)制經(jīng)歷3個階段,。1968年美國成立特易公司,，通過監(jiān)管報價、競價和交易等市場活動,，研究發(fā)布鈾現(xiàn)貨價格指數(shù),，是國際鈾交易的重要參考；1994年3月,，核交易咨詢公司成立,，打破了特易公司對鈾價的單一定價發(fā)布局面，兩家機(jī)構(gòu)分別推出的鈾現(xiàn)貨價格指數(shù),，成為鈾交易,、美國政府確定限額以及與俄羅斯政府在高濃縮鈾交易談判中確定價格的主要參考依據(jù)；2007年5月,，紐約商品交易所與核交易咨詢公司簽訂了10年合作協(xié)議,，作為合作伙伴推出了鈾期貨合約價格指數(shù)，期貨價格自此誕生,，并與前兩家公司形成三足鼎立的局面,。

　　目前，全球鈾主要以現(xiàn)貨合約和長期合約的形式定價,。全球鈾資源價格主要通過兩種形式確定：一種是以核電站與鈾礦生產(chǎn)商簽訂長期合同（一般3年-15年之間）形式商定,，有利于核電站反應(yīng)堆燃料的供應(yīng)穩(wěn)定?，價格主要由生產(chǎn)成本決定,；另一種是以現(xiàn)貨合同（立即交貨或一年內(nèi)交貨）的形式確定,，其價格完全取決于市場供需情況，受到多種因素影響,，波動較大,。

　　（二）自2000年以來,，全球鈾價兩次上行,。

　　2000年-2007年，鈾價迅猛攀升期,。2000年以來,，美國,、俄羅斯、中國等國家大力發(fā)展核電,，核電裝機(jī)數(shù)量上升,，鈾需求加大，從10.15美元/磅猛漲至140美元/磅,，上漲近14倍，創(chuàng)下歷史高點(diǎn),。2008年,，美國次貸危機(jī)發(fā)酵，鈾價迅速下降至40.75美元/磅,；2010年鈾價小幅回升至72.5美元/磅,。2011年日本福島核事故發(fā)生后，全球核電發(fā)展出現(xiàn)消極和觀望情緒,，鈾價持續(xù)陰跌維持在50美元/磅以下,。2016年至今，鈾價觸底反彈,。2016年全球主要鈾生產(chǎn)商紛紛頒布減產(chǎn)計(jì)劃,，鈾價探底后緩慢復(fù)蘇。2023年全球核電裝機(jī)量穩(wěn)步增長,，同年,，尼日爾政變禁止鈾出口到法國，哈薩克斯坦國家原子能工業(yè)公司下調(diào)2024年產(chǎn)量,，引起市場對供給端的擔(dān)憂,。2024年，美國出臺禁止進(jìn)口俄羅斯未輻照低濃縮鈾法案,，進(jìn)一步加劇現(xiàn)貨市場的緊張情緒,，天然鈾價格不斷抬升，一度上漲至100美元/磅,。

　　2012年-2022年主要產(chǎn)鈾國產(chǎn)量變化 （資料來源：世界核協(xié)會）

　　二,、全球鈾定價及市場基本情況

　　（一）近年來,，全球鈾資源儲量平穩(wěn)增長,，分布高度集中。

　　全球鈾資源儲量年均增長率在2%左右,，受勘查投入變化影響明顯,。歷年鈾資源紅皮書儲量數(shù)據(jù)顯示，2009年-2021年,，全球鈾資源總量從630.63萬噸增至791.75萬噸,，年均增長率約為2%,，總體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。其中在2009年-2013年期間,，全球鈾資源勘查投入和力度不斷加大,，資源總量年均增長率達(dá)到5%；2014年-2020年,，勘查投入從21.2億美元驟降至2.5億美元,，降幅達(dá)89%，資源量趨于平穩(wěn),。

　　全球鈾資源主要分布在澳大利亞,、哈薩克斯坦、加拿大,、俄羅斯,、納米比亞等國。世界核協(xié)會資料顯示,，截至2022年1月1日,，全球探明鈾儲量607.85萬噸，其中澳大利亞168.41萬噸,、哈薩克斯坦81.52萬噸,、加拿大58.85萬噸、俄羅斯48.09萬噸,、納米比亞47.01萬噸,，五國占全球總儲量的66.64%。

　　鈾礦種類繁多,，不同鈾礦間開采成本差距較大,，國際上根據(jù)開采成本將其分為兩類：一類是高開采成本鈾礦，主要集中在澳大利亞,，以鐵氧化型銅金礦床為主,，占總量的26.32%；另一類是低開采成本鈾礦,，主要集中在中亞（哈薩克斯坦）,，以砂巖型礦床為主，占總量的44.06%,，這類鈾礦采用開采成本較低的原地浸出工藝開采,，具有明顯價格優(yōu)勢，極具開發(fā)潛力,。

　　（二）全球鈾資源一次供給集中并呈收縮態(tài)勢,，國際化鈾礦商議價能力較強(qiáng)，二次供給成穩(wěn)定供需平衡的關(guān)鍵力量。

　　2016年全球鈾資源產(chǎn)量開始出現(xiàn)收縮,，2021年后緩慢回升,。世界核協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，全球鈾產(chǎn)量在2016年創(chuàng)下63207噸的新高后持續(xù)下降至2020年的47731噸,，同比下降12.8%,，產(chǎn)量收縮明顯，其中哈薩克斯坦和加拿大生產(chǎn)商受鈾價低迷減產(chǎn)是主要原因,；2021年后產(chǎn)量有所回升,，同比上升0.16%。

　　全球鈾資源生產(chǎn)地域及行業(yè)集中度高,，生產(chǎn)端議價能力較強(qiáng),。2022年全球鈾生產(chǎn)總量為49355噸，主要集中在哈薩克斯坦,、加拿大、納米比亞,、澳大利亞,、烏茲別克斯坦，五國合計(jì)占比85.19%,。2022年,，全球產(chǎn)量排名前10位的公司占據(jù)了全球90%以上的天然鈾產(chǎn)量，行業(yè)集中度高,。反觀歷年幾次鈾價大的波動,，均由供給端主導(dǎo)，主要鈾礦生產(chǎn)商在鈾資源市場上議價能力較強(qiáng),。

　　二次供給在穩(wěn)定市場供需平衡中發(fā)揮關(guān)鍵作用,。2017年開始，加拿大和納米比亞部分鈾礦宣布暫時停產(chǎn),，一次供給收縮,，難以滿足市場需求。2018年-2022年商業(yè)庫存開始迅速釋放,，僅在2020年鈾的二次供應(yīng)達(dá)20509噸,，年度占比高達(dá)26%，填補(bǔ)了一次供給下行的缺口,，短期維持了鈾市場整體的供需平衡,。

　　（三）近年來，全球鈾資源消費(fèi)保持平穩(wěn),，消費(fèi)地域及領(lǐng)域均高度集中,。

　　2012年-2021年，全球鈾消費(fèi)量穩(wěn)定在60000噸-70000噸之間,。美國常年占據(jù)鈾消費(fèi)第一大國地位,。中國核電快速發(fā)展,，鈾的消費(fèi)不斷增長，2019年開始躍居全球第二大鈾消費(fèi)國,。

　　全球鈾資源消費(fèi)集中在核電大國,。2021年全球鈾消費(fèi)62496噸，主要集中在美國,、中國,、法國、俄羅斯及韓國等核電大國,，五國合計(jì)占比72.93%,。

　　核電站燃料是鈾的主要消費(fèi)領(lǐng)域。鈾資源產(chǎn)業(yè)鏈上游為鈾礦開采,、鈾轉(zhuǎn)化/濃縮,，?下游是核能發(fā)電、軍工和其他,，其中核電站燃料為主要消費(fèi)領(lǐng)域,。

　　（四）全球鈾資源貿(mào)易主要以天然鈾和濃縮鈾進(jìn)行,，進(jìn)出口均相對集中,。

　　全球天然鈾市場規(guī)模可觀,，出口主要集中在哈薩克斯坦,。鈾行業(yè)研究報告顯示，?2023年全球天然鈾市場規(guī)模約為25.67億美元,。據(jù)哈福布斯網(wǎng)報道,，2023年1月-10月，哈薩克斯坦天然鈾出口額24.6億美元,，其主要出口對象為俄羅斯,、中國、加拿大,。

　　全球濃縮鈾出口主要集中在俄羅斯,，美國是俄羅斯?jié)饪s鈾的最大買家。世界核協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,，俄羅斯占據(jù)了全球鈾轉(zhuǎn)化和濃縮市場近45%的份額,。據(jù)俄羅斯統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年,，俄羅斯出口濃縮鈾至少1860噸,，出口主要目的地是美國、中國、韓國,、法國,、哈薩克斯坦。

　　（五）全球核電發(fā)展持續(xù)向好,，未來供需缺口擴(kuò)張,，鈾價或?qū)⑻?/strong>