走近世界鉑金投資協(xié)會（WPIC）
■ 關于世界鉑金投資協(xié)會（World Platinum Investment Council）
世界鉑金投資協(xié)會（WPIC）是由全球領先的六大鉑族金屬礦業(yè)公司于2014年聯(lián)合創(chuàng)立的一家鉑金市場研究及投資推廣機構,。協(xié)會總部位于倫敦,，目前共有六位會員：英美鉑業(yè),、英帕拉鉑業(yè)、諾瑟姆鉑業(yè),、皇家巴弗肯鉑業(yè)、賽迪貝洛鉑業(yè)和特瑞薩鉑業(yè),。
WPIC旨在推動全球實物鉑金的投資需求,，為全球投資者提供全面、客觀的鉑金市場研究報告（周報,、月報,、季報）及咨詢，幫助行業(yè)終端用戶及投資者在鉑金投資交易方面做出明智決策,。同時,，協(xié)會與金融市場機構合作，協(xié)助開發(fā)鉑金投資產(chǎn)品和開展市場營銷，以滿足市場需求,，從而推動全球實物鉑金的投資需求,。
WPIC與大宗商品交易所、貴金屬投資產(chǎn)品開發(fā)商,、基金公司以及銀行,、券商等主要金融機構合作，旨在形成全球鉑金市場生態(tài)系統(tǒng),，共同開發(fā)適合區(qū)域投資者的鉑金投資產(chǎn)品,，拓展適合區(qū)域投資者的分銷渠道。例如,，WPIC與冶煉廠,、造幣廠、批發(fā)商和零售商建立合作伙伴關系,，深入?yún)⑴c開發(fā)實物鉑金投資產(chǎn)品,，如鉑金條和鉑金幣等。通過這一系列的合作,，以確保全球主要投資市場的投資者能夠獲得具有吸引力的鉑金投資產(chǎn)品,。
■ 關于鉑金市場? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??
鉑金是一種銀白色硬質金屬，既是貴金屬,，又是工業(yè)金屬,。鑒于其熔點較之黃金（1768℃ vs 1064℃）更高，且自然界中極少存在天然鉑,，因此直到1735年鉑金才被“正式發(fā)現(xiàn)”,，比黃金晚了數(shù)千年；鉑金比黃金更重或密度更大(21.5克/立方厘米 vs 19.3克/立方厘米),，并且惰性更強(不易起反應),；從精煉金屬的存量來看，鉑金比黃金稀有30倍,。
鉑金是元素周期表中的第78位元素,，其密度在6種鉑族金屬中排名第3，為21.5克/立方厘米,，熔點為1768攝氏度,。鉑金在地殼中的含量非常低(在92種自然元素中，僅排在第72位),，是6種鉑族金屬中最重要的一種,。鉑金因其催化性能而成為備受推崇的工業(yè)金屬，即在化學反應過程中保持自身不發(fā)生變化的情況下加速化學反應的能力,。在制造業(yè)和工業(yè)中,，鉑金的獨特性能——催化作用,、高熔點、延展性和耐腐蝕性使其具有廣泛的,，有時甚至是出乎意料的應用,。
鉑金比黃金稀有30倍，它在地殼中的含量非常低,。與金,、銀礦產(chǎn)量相比，鉑金的稀有性得以進一步凸顯,。2019年,，銀、金和鉑的開采量分別為8.36億百萬盎司（26000噸）,、1.11億盎司（3452噸）和600萬盎司（187噸）,。根據(jù)礦業(yè)公司報告、儲量和資源報表,、NI 43-101技術報告和可行性研究等匯編的數(shù)據(jù),，截至2018年底，全球已知鉑金儲量總計約為2.48億盎司（約7720噸）,。
世界上只有四個國家有舉足輕重的鉑金開采業(yè)務,，其中南非擁有最多的鉑金資源。世界上超過 80%具有經(jīng)濟開采價值的含鉑礦床（礦藏儲量）均位于南非北部的布什維爾德火成雜巖（布什維爾德）,，剩下的鉑礦則大體集中在津巴布韋（大堤礦床Great Dyke）,、俄羅斯以及北美地區(qū)。南非地區(qū)是唯一的主要鉑金產(chǎn)地,，而俄羅斯和北美地區(qū)出產(chǎn)的鉑金則被視為其他金屬（分別主要是鎳和鈀）的副產(chǎn)品,。鉑金幾乎不會以單一金屬的形式存在，其更常見于和其他金屬的共存：主要為鈀金和其他鉑族金屬,，也包括鎳、銅,、鉻等基本金屬,。鉑金需要經(jīng)過一系列復雜的物理和化學工序才能被提煉、加工和提純,，即開采,、汰選、熔解以及精煉,。鉑金的供應和庫存受到限制,，從礦山開采新的鉑金越來越困難且成本昂貴。2021年,，預計鉑金年需求量約為250噸,，而年度供應量約為245噸,。其中，礦產(chǎn)供應約為185噸,，另外約60噸的供應量來自鉑金回收,，主要在汽車行業(yè)和首飾行業(yè)。當前,，全球70%的鉑金礦產(chǎn)供應（約130噸）來自南非,，供應市場的高度集中在全球大宗商品中都是十分罕見的。
鉑金的物理和催化作用屬性意味著它有廣泛的用途,。鉑金需求主要被分為四個領域：汽車,、首飾、工業(yè)及投資,。近年來,，汽車領域的終端鉑金用途占據(jù)最高份額（31%-43%），其次是首飾（23%-35%）,，再次是工業(yè)用途（21%-26%）以及實物支持的投資（0%-20%）,。在這四個需求領域當中，鉑金的細分用途也十分廣泛,。
僅僅一個鉑分子就可以發(fā)生反應,，鉑金的催化作用是它在冶煉、化工和減少汽車尾氣排放方面的核心用途,。鉑金是一種優(yōu)良的催化劑,，有助于減少內燃機三種主要有害物的排放：未燃燒的碳氫化合物(HC)、一氧化碳(CO)和氮氧化物,。它在汽車催化劑中的應用可追溯到上世紀70年代,。如今，汽油發(fā)動機中主要使用含鈀銠的催化劑,，而柴油發(fā)動機中主要使用含鉑的催化劑,。目前，在全球大多數(shù)國家汽車尾氣排放持續(xù)受到日益嚴格的管制,。對鉑族金屬用量影響最大的是中國國6排放標準的實施,，該標準從2019年7月開始在中國主要城市執(zhí)行。這一排放標準的實施導致鈀金載量增加大約40%,、銠金載量增加50%-100%,。中國和歐洲汽車市場對鈀金的需求增加，極大地提高了鈀金的價格及供應風險,。但是目前還有一個重大轉變,，即市場正在重新平衡這兩大市場——在汽油和柴油車催化劑中，鉑金可以1:1替換更昂貴的鈀金,。這是未來3年鉑金需求增長最大的領域,，僅5%的鈀金替代量就可以帶來45萬盎司（14噸）的鉑金需求,。
鑒于其獨特的物理特性，鉑金在工業(yè)領域具有廣泛多樣的應用,?？傮w來看，鉑金的工業(yè)需求和全球GDP之間成正比,。但是不同于鉑金其他需求,，大多數(shù)工業(yè)需求體現(xiàn)在凈值基礎上（即總需求減去鉑金回收供應）。加之其他因素,，使得鉑金的工業(yè)需求有較大起伏,，詳細分析請參閱我們的《鉑金季刊》。鉑金的工業(yè)需求可分為以下加大領域：化工,、電子,、玻璃、醫(yī)療及生物醫(yī)學,、石油,、燃料電池。
化工：鉑金應用于硝酸生產(chǎn)的歷史已有100多年,。硝酸生產(chǎn)的一個關鍵步驟就是氨氣氧化,，這一步驟需要用到鉑銠金屬絲網(wǎng)。硝酸用于氮肥生產(chǎn),，后者是植物營養(yǎng)的重要來源,。
電子：鉑金被用于硬盤驅動器（HDD）的生產(chǎn)，HDD疊層的鈷鉻鉑合金即是其存儲層,。
玻璃：由其原材料在高達1700℃的溫度中熔化而成,。因為具有高熔點和耐腐蝕的特性，鉑合金被用于制造盛放玻璃熔液的器皿,。液晶玻璃（用于手機和筆記本電腦）是鉑金在玻璃領域最為廣泛的用途之一,，因為這些用途需要高質量且零缺陷的超薄玻璃。
醫(yī)療和生物醫(yī)學：在一些化學形態(tài)中,，鉑金可以抑制活細胞繁殖,。鉑金這一特性的發(fā)現(xiàn)促進了鉑基藥物的發(fā)展，用于治療多種癌癥疾病,。這些鉑基抗腫瘤藥用于治療將近50%的癌癥患者。比如,，順鉑cisplatin,，可治療睪丸癌；奈達鉑nedaplatin,，新版奈達鉑可解決早期奈鉑達的毒性和抗癌問題,；賽特鉑satraplatin,，目前正等待美國食品藥品管理局FDA批準。許多醫(yī)療器械,，尤其是那些需要高度生物相容性或需要在手術中為外科醫(yī)生提供影像的醫(yī)療器械,，都是由鉑金制成的——每年有70萬個心臟起搏器裝有鉑金導線和許多鉑金相關部件；耳蝸植入中使用的鉑金能為患有失聰或嚴重聽力障礙的人帶去福音,，改變成千上萬人的生活,。
石油：在石油精煉行業(yè)，鉑金被用于重整和異構處理,，為汽油燃料的生產(chǎn)提供更高的辛烷成分,。鉑金以小珠形狀覆于氧化鋁基片。隨著科技的發(fā)展,，每單位的鉑用量下降,，但是汽油產(chǎn)品需求量的增加抵消了這一點，目前每年石油行業(yè)的鉑需求量相對穩(wěn)定,。
燃料電池：燃料電池技術將氫轉化為電和水已經(jīng)超過100多年了,。在鉑基燃料電池中，電是通過氫和氧的電化學反應產(chǎn)生的,，熱和水是唯一的副產(chǎn)品,。氫和氧分子通過涂有鉑金催化劑的質子交換膜(PEM)進行反應和結合，無需經(jīng)過燃燒,。鉑金特別適合作為燃料電池的催化劑,，因為它能使氫和氧以最佳速率發(fā)生反應，同時又足夠穩(wěn)定,，能夠承受燃料電池內復雜的化學環(huán)境和高電流密度,，長期有效地發(fā)揮作用。然而,，與普通電池不同的是,，燃料電池不需要長時間充電來“補充燃料”。
黃金用作首飾的歷史長達千年,，鉑金用作首飾的歷史則相對較短,。考慮到鉑金的貴重特性類似于（某些情況下甚至超過）黃金,，鉑金首飾市場的需求潛力有待開發(fā)的觀點也在情理之中,。此外，首飾需求比工業(yè)需求更具價格彈性,。這為鉑金生產(chǎn)商提供了需求保護,，如果工業(yè)使用的需求下降，更具價格彈性的首飾需求就會增加,。事實證明,，這對鉑金礦商做出長期礦業(yè)投資決策至關重要,。因此，40多年前國際鉑金協(xié)會（PGI）成立時的初衷就是開發(fā)鉑金首飾市場,。PGI的市場拓展幫助鉑金首飾的年需求量從幾乎為零增長到2020年的約58噸,，峰值時曾達到每年93噸以上。WPIC預測,，這一龐大的全球性市場將在2021年恢復增長,，較2020年增長9%，至62噸,。
投資鉑金的方式有實物鉑金譬如條和幣,，掛鉤實物的金融資產(chǎn)譬如ETFs，掛鉤鉑金價格走勢的金融資產(chǎn)或衍生品,，以及受到鉑金價格走勢（及其他誘因）的資產(chǎn)譬如礦業(yè)公司股票和鈀金,。目前，主流投資方式是實物投資和實物支持的金融產(chǎn)品（如ETF,、銀行交易賬戶和退休賬戶）,。
實物鉑金投資的范圍從貴金屬產(chǎn)品到溢價較高的收藏型產(chǎn)品。鉑金條和幣都是實物投資方式,，這種方式的好處是投資者獲得直接的價格敞口并持有實物資產(chǎn),。不利之處是和黃金條不一樣，鉑金條需要支付銷售稅,，鉑金條,、幣通常還需要支付倉管費和保險費。相比金銀,，鉑金條,、幣的鑄造要求更復雜，一般而言,，制造商現(xiàn)成的生產(chǎn)工藝流程是針對金銀而不是鉑金所做的優(yōu)化,，所以鉑金條、幣的生產(chǎn)更難,。歷史上,，鉑金產(chǎn)品的溢價高，但近年來該溢價大幅下降,，更接近金銀投資產(chǎn)品的溢價水平,。如果批量購買，產(chǎn)品的溢價還可以進一步下降,。
鉑金條,、幣的二級市場在某些地區(qū)欠缺發(fā)展。成熟市場的鉑金條幣需求會比較強勁，譬如在日本,，投資需求對本地鉑金價格的下跌會有所反應。在日元價格跌破4000日元每克時,，投資者已經(jīng)大舉買入鉑金,。而在近年來，盡管價格低迷,，每逢價格下跌,，投資需求依然會增加。
鉑金ETF為投資者提供了直接的價格敞口,，和快捷的轉售（基于其交易所掛牌交易的本質）,。各個交易所對鉑金ETF的上市要求不一樣。大部分要求產(chǎn)品發(fā)行方在創(chuàng)建了新的鉑金ETF份額之后3天內必須在場外市場買入鉑金條,，并放入指定金庫,。ETFs份額的交易通常不會涉及銷售稅，而且投資者也不需支付另外的保險費或倉管費,，但需要支付0.35%-0.75%的管理費,。然而，ETFs的金融所有權并不能確保投資者有權提取實物鉑金,。
在過去6年中,，世界鉑金投資協(xié)會助力全球鉑金投資增長。2019年,，投資需求占鉑金總需求的15%,，2020年這一比例攀升至20%。然而在2019年之前,，過去6年的投資需求為0%-11%,。需求的增長是由市場基本面改善所推動的，因為投資者看到了基于未來鉑金需求增長的可能性,。
當前,，鉑金需求增長和發(fā)展?jié)摿χ饕獊碜砸韵滤膫€領域：汽車行業(yè)包括汽油車催化劑的鉑鈀替換、碳中和,、工業(yè)和投資,。
中短期內影響最大的是鉑鈀替換。因為鉑鈀市場在供需上是互相關聯(lián)的,，它們在主要的礦區(qū)是共生產(chǎn)品或副產(chǎn)品,，而且在多種工業(yè)應用上可以互相替換，特別是在鈀金主宰的汽油車催化劑應用上,。在此背景下,，一個金屬的市場平衡及所導致的價格變動在邏輯上會影響另一個金屬的市場平衡或定價。鈀金在市場平衡上和鉑金大相徑庭，已經(jīng)進入連續(xù)第9年短缺,，這強烈預示需要替換帶來再平衡,。我們看到這一市場機制在上世紀90年代發(fā)生作用，當時廉價的鈀金替換了昂貴的鉑金,；1999年-2002年,，該機制再次生效，鈀金被相對便宜的鉑金反向替代,；這一機制在2008年的銠金市場再次生效,，價格暴漲至1萬美元/盎司的銠金被鈀金大量替換；今天,，鉑鈀市場的顯著區(qū)別是鉑金價格比黃金,、鈀金和自身價值更低且市場相對平衡，而鈀金出現(xiàn)連續(xù)多年的嚴重短缺及創(chuàng)歷史新高的價格,。
鉑金在汽車行業(yè)減排發(fā)揮的作用是有目共睹的,。一輛配置鉑金催化劑的輕度柴油混動汽車二氧化碳排放量比傳統(tǒng)汽油車少35%。同樣,，鈀金被用于輕度汽油混動車的催化劑,，但是碳效率不及柴油混動車。鉑族金屬不僅在這一轉變中改善汽車的尾氣排放,，還能在無化石燃料的解決方案中找到應用前景,。采用鉑基質子交換膜技術的燃料電池由于體積小電容量高，特別適用于機動交通工具,。這意味著電動車能以氫氣為燃料,，根除尾氣排放，同時降低對化石燃料的長期依賴,。燃料電池也能協(xié)助提高初級發(fā)電中的再生能源,，因為它可以以氫氣為媒介存儲電力。提高可再生來源的發(fā)電量反過來能降低電動車的碳排放,，使高碳效率動力系統(tǒng)中的電動車和燃料電池車更容易在短途和長途應用中取得成功,。
從內燃發(fā)動機汽車到電動汽車，這一大轉變至少需要15年-30年,。期間,，存留的內燃機汽車需要實現(xiàn)碳效率最大化。未來,，鉑族金屬在初級發(fā)電和交通上實現(xiàn)能源脫碳的長期過程中將發(fā)揮重要作用,。同時，它也能協(xié)助監(jiān)管部門在內燃機汽車行業(yè)實施強制碳減排,，以減少對化石燃料的依賴,。
2020年,，疫情影響了鉑金市場的需求和供應。由于疫情導致的生產(chǎn)中斷和南非轉爐廠加工停滯,，2020年全球鉑金供應量嚴重下降了17%,。由于經(jīng)濟復蘇快于預期，且投資需求激增,，2020年總需求量僅下降7%,。2020年，鉑金市場缺口達27噸,，預計2021年的缺口將縮小至5噸。
疫情在全球蔓延,，從另一面證明了我們與全球產(chǎn)品合作伙伴建立密切關系的重要性,，也為鉑金投資市場的發(fā)展提供了寶貴經(jīng)驗。我們通過美國,、日本以及歐洲的合作伙伴提供的信息了解到,，2020年鉑金條和鉑金幣的購買量急速增加。同樣,，通過我們的中國合作伙伴,，我們敏銳地察覺到中國對鉑金低價的反應——2020年上海黃金交易所（SGE）鉑金銷售大幅增長。這是鉑金制造商,、工業(yè)和首飾行業(yè)的積極響應,，為其短期或長期利益增加庫存水平。我們與全球合作伙伴的緊密合作提高了投資市場對鉑金的認識,，也改善了產(chǎn)品的供應及流動性,，并促進了投資者對鉑金條和鉑金幣的強勁需求。
▲? ?英國皇家鑄幣廠不列顛尼亞女神系列鉑金幣
WPIC在中國
中國有著全球最大的鉑金消費市場,。2017年,，WPIC進入中國，目標是建立一個成功的鉑金投資市場,。我們在市場發(fā)展方面采取了全方位戰(zhàn)略,。首先，我們通過引進優(yōu)質的鉑金市場咨詢和內容,，解決相關市場信息的缺失,，并為中國投資者提供相關資訊及見解。WPIC通過社交媒體,、互聯(lián)網(wǎng)媒體和傳統(tǒng)媒體,，將我們的市場研究信息傳遞給不同的投資者群體。
其次,，在市場研究領域確立領先地位后,，我們與中國黃金協(xié)會、北京黃金經(jīng)濟發(fā)展研究中心、中國物資再生協(xié)會貴金屬產(chǎn)業(yè)委員會,、《中國礦業(yè)報》等國內行業(yè)機構,、專業(yè)媒體簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。這些合作有助于我們更好地了解并學習中國黃金投資市場的成功,，整合資源,，協(xié)助WPIC努力實現(xiàn)在中國的長期發(fā)展。我們成功地將鉑金納入中國黃金和貴金屬產(chǎn)業(yè)的重要活動中,，快速提升了鉑金在國內黃金投資者中的知名度和投資意識,。
今年5月31日至6月4日，2021首屆上海鉑金周在浦東新區(qū)隆重召開,。此次活動參照歷史悠久的倫敦鉑金周（London Platinum Week）和紐約鉑金周（New York Platinum Week）,，立志將上海鉑金周打造成為未來全球鉑族金屬市場最具影響力的年度盛會。WPIC與中國物資再生協(xié)會貴金屬產(chǎn)業(yè)委員會,、中國黃金協(xié)會鉑金分會攜手,，于6月1日和6月2日舉辦了2021上海鉑金周暨中國鉑族金屬市場峰會。此次會議力邀國務院發(fā)展研究中心,、當?shù)卣畽C構,，以及南非等使領館領導和國內著名經(jīng)濟學家、知名能源及貴金屬領域專家共同探討國內外宏觀經(jīng)濟背景,、“碳中和”形勢下鉑族金屬的發(fā)展趨勢,。2天的峰會參會人數(shù)達293人，直播觀看人數(shù)達4萬人,，媒體發(fā)稿共計149篇,。其中，新華社發(fā)布稿件閱讀量達120萬,，央視財經(jīng)頻道分別采訪了多位演講嘉賓,。首屆上海鉑金周的成功舉辦在海內外鉑族金屬市場引起巨大反響，多家國際領先機構分別表達了參與明年上海鉑金周的強烈意愿,。
最后,，在過去3年里，WPIC與中國銀行,、中海鉑業(yè),、金正龍科技公司、千海金,、紫金黃金,、金鼎黃金和香港LPM等機構建立了產(chǎn)品合作關系。我們協(xié)助中海鉑業(yè)和金鼎黃金制造并推出了近年來中國第一款針對個人投資者的鉑金條,，并為其后續(xù)的營銷工作持續(xù)提供支持,。我們還為國內多家銀行提供鉑金投資市場教育,、內部培訓及市場研報，并支持其市場推廣工作,。2018年-2019年,，我們在全國各地為多家銀行的3000多名客戶經(jīng)理完成培訓，為他們提供鉑金知識儲備和風險管理技能,。從相關銀行的反饋來看,，我們對國內銀行賬戶鉑金業(yè)務的影響力是前所未有的。
中國鉑金投資市場潛力巨大,，黃金投資市場的成功印證了這一點,，但鉑金投資市場基礎設施，特別是交易基礎設施仍發(fā)展不足,。因此,，WPIC積極與國內機構合作，改善市場基礎設施,，共同開發(fā)鉑金投資市場的生態(tài)系統(tǒng)。
日本市場
日本是鉑金條和鉑金幣最成熟的市場,，活躍的雙向貿(mào)易已有70多年的歷史,。2020年，日本市場對鉑金條和鉑金幣出現(xiàn)前所未有的強勁需求,。WPIC在日本擁有三個產(chǎn)品合作伙伴：田中貴金屬,、三菱UFJ信托銀行和日本樂天證券，我們?yōu)樗麄兊你K金產(chǎn)品,、鉑金積存計劃和鉑金ETF提供市場研究方面的支持,。我們還與日本貴金屬市場協(xié)會（JBMA）合作，廣泛傳播我們的日語研報,，提高日本投資者對鉑金的認知,。在過去的19個月中，我們的努力得到日本機構投資者和散戶投資者的廣泛認可,。
澳洲市場
2020年11月,，澳大拉西亞最大的獨立金條經(jīng)銷商ABC Bullion與WPIC合作，推出首個由澳大利亞鑄造的鉑金條系列,，以滿足日益增長的需求,。這一發(fā)展印證亞太地區(qū)具有很好的鉑金投資潛力。在全球投資者興趣空前高漲之際,，WPIC期待更多亞太地區(qū)的投資者能接觸到這一獨特的金屬,。
▲? ?南非五大獸鉑金幣
對2021年和未來的展望
WPIC首席執(zhí)行官Paul Wilson在最新一期《鉑金季刊》中表示：“鉑金的需求和供應領域將從當前的快速復蘇和支持措施中受益。除經(jīng)濟刺激方案外,，對抗氣候變化的行動現(xiàn)在已成為許多政府議程的重要內容,，這進一步提升了鉑金等綠色科技金屬的吸引力,。制造業(yè)的增長勢頭將增加鉑金需求，進而推動短期和長期投資者的投資活動,。最近對大宗商品的關注,，以及鉑金與氫能經(jīng)濟的聯(lián)系，正吸引許多以前從未考慮過鉑金投資者的目光,。當這些投資者深入了解之后,，他們發(fā)現(xiàn)鉑金的供應有限，且相對于黃金和鈀金深幅折價,，再加上令人矚目的需求增長潛力,，所有這些將大大增強投資需求增長的可能性?！?/p>
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