俄烏沖突對磷礦市場影響幾何,？
◎? 朱海碧
編者按：俄烏沖突以來,，國際大宗商品市場受到顯著影響,，特別是部分能源和礦產(chǎn)品價格出現(xiàn)了大幅波動,。中國地質(zhì)調(diào)查局國際礦業(yè)研究中心礦業(yè)市場組研究人員近期對此進行了跟蹤研究,，“礦業(yè)界”將陸續(xù)推出系列文章,，用準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)和專業(yè)的觀點,，為廣大讀者解讀俄烏沖突對礦業(yè)市場帶來的影響,，敬請垂注,。
此為本系列第二篇文章,，首篇請見：“俄烏沖突對國際石油市場影響幾何,？”。
本文核心觀點：
研究人員通過對俄烏沖突以來全球磷礦市場態(tài)勢的跟蹤分析,，形成了如下幾點認識：
一是全球磷礦石資源分布不均衡,，主要集中在摩洛哥、埃及,、阿爾及利亞,、中國等國家。我國是世界磷礦生產(chǎn)大國,，2020年產(chǎn)量占全球26.9%,，俄羅斯位列全球第四，占比5.83%,。
二是目前國內(nèi)磷礦石供應(yīng)整體偏緊,，需求表現(xiàn)良好，磷礦價格保持上漲趨勢,，但明顯低于國際市場,。
三是全球磷礦總體供需格局為供大于求，俄烏沖突對全球磷礦石價格影響有限,。不同國家磷酸二銨價格在2-3月份出現(xiàn)不同程度的漲幅,，摩洛哥漲幅約20%。
四是俄羅斯作為全球第三大磷肥出口國,，西方國家對俄的制裁使俄羅斯化肥出口受限,，歐盟因此少了25%的化肥供應(yīng)，全球化肥缺口的邊際效應(yīng)擴大,，影響糧食產(chǎn)出,，化肥需求增加，最終磷肥價格上漲將成為必然趨勢,，近日MOS磷肥股價漲幅超21%,。
五是俄烏沖突對我國磷肥市場影響較小，我國磷肥可實現(xiàn)自給自足,，并以4.7%的資源供應(yīng)全球一半以上的市場,。
六是俄烏沖突對化肥進口最多的國家造成一定沖擊，如巴西,、非洲等國,，而巴西等作為全球糧食出口大國，一旦化肥不足影響產(chǎn)量,，加上烏克蘭被動的減少糧食供給,，全球糧食減產(chǎn)成為必然趨勢，也將大幅推高糧食價格,。
一是2022年以來國內(nèi)磷礦石價格持續(xù)上漲,。
國內(nèi)磷礦石供應(yīng)整體偏緊,，隨著春耕播種季節(jié)到來，磷礦石下游迎來需求旺季,，需求表現(xiàn)良好,，場內(nèi)交投氣氛活躍，磷礦石貨源供應(yīng)更為緊張,，供需雙支撐下,，礦企挺價意向增強，國內(nèi)磷礦價格保持上漲趨勢,。我國30%品位磷礦石主流地區(qū)參考均價在1月穩(wěn)定于690元/噸,，2月18日漲至710元/噸，3月23日漲至740元/噸,，且持續(xù)高位運行，與年初相比均價上漲50元,，漲幅7.25%,。
▲2022年以來國產(chǎn)磷礦價格走勢（數(shù)據(jù)來源：Wind）
二是2022年初國際磷酸二銨價格總體平穩(wěn)，3-4月份均出現(xiàn)大幅上漲
2022年1月中國和摩洛哥磷酸二銨市場價格小幅走跌,，成本面支撐力下滑,，磷酸企業(yè)開始跟隨下調(diào)。中國磷酸二銨價格從890.2美元/噸跌至877美元/噸,，摩洛哥從912.7美元/噸跌至902.7美元/噸,，美國價格穩(wěn)定在810.2美元/噸。
2月因硫磺價格繼續(xù)大幅上揚,，磷酸二銨原材料壓力不斷加重,，春耕市場二銨貨源供應(yīng)表現(xiàn)緊張，推動主流市場價格向上運行,。中國價格漲至894.7美元/噸,，漲幅約2%，美國漲至854.2美元/噸,，漲幅約5.2%,，摩洛哥磷酸二銨價格穩(wěn)定在902.7美元/噸。
3月受俄烏戰(zhàn)爭沖突影響,，國際原油,、天然氣、谷物價格飆升,，貨運成本大幅上漲,，給磷酸二銨供應(yīng)量帶來進一步壓力。美國磷酸二銨價格保持穩(wěn)定,，摩洛哥價格在成本和需求的雙重壓力下出現(xiàn)大幅上漲,，于3月11日漲至1075.2美元/噸,，18日進一步上漲至1230.2美元/噸，漲幅約36.28%,，且持續(xù)高位運行,。中國磷酸二銨企業(yè)開工率降低，下游需求回升,，磷酸二銨價格不斷走高,，漲至915.2美元/噸。
4月1日各國磷酸二銨價格均出現(xiàn)進一步上漲,，其中美國漲幅最大,。美國漲至1245.2美元/噸，較年初漲幅約53.7%,。摩洛哥漲至1255.2美元/噸,，中國漲至1085.2美元/噸。
▲2022年以來國際磷酸二銨格走勢（數(shù)據(jù)來源：Wind）
一是我國磷礦石資源已經(jīng)具有一定的稀缺性
目前國內(nèi)存在較為嚴(yán)重的亂采現(xiàn)象,，小磷礦資源利用率僅有15%-30%，而大礦的利用率可以達到60%-80%左右,。因此我國主要磷資源儲量大省都采取了措施以控制小磷礦開采,，《化工礦業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》將磷礦資源的地位提高到空前水平，要求未來五年建立磷礦產(chǎn)地資源儲備機制,，提高磷礦開采準(zhǔn)入門檻,。與此同時各磷礦大省開始積極出臺整合計劃，國內(nèi)磷礦價格也將一路上漲,。
二是硫磺作為磷酸二銨的原材料,，其價格波動是磷酸二銨價格的主要影響因素，但影響有限,。
近期磷酸二銨價格小幅上行的主要影響因素為原料硫磺價格的持續(xù)上揚,。尤其在2月下旬硫磺漲勢加速，長江港硫磺自提價由2021年底的2450元/噸,，上漲至3000元/噸,，漲幅約22.45%，并且合成氨及磷礦石價格均處高位,，企業(yè)生產(chǎn)成本壓力增大,，工廠挺價意向強烈，但漲幅漲幅僅維持在30-50元/噸附近,。出現(xiàn)該現(xiàn)象一是因為如今的生產(chǎn)原料多為前期采購,，高價原料的傳導(dǎo)需要一定時間，二是磷酸二銨企業(yè)大部分為國企，從2021年秋季市場開始在秉承國家穩(wěn)價保供的政策面指引,，價格維持穩(wěn)中小幅波動為主,。
三是未來磷酸二銨春耕市場價將依舊維持高位堅挺的走勢。
主要原因有三：一是硫磺外盤價格依舊堅挺,，價格有繼續(xù)上行預(yù)期,；二是磷礦石因新能源磷酸鐵鋰的加入，供應(yīng)表現(xiàn)緊缺,，喊漲氣氛較濃,，磷酸二銨企業(yè)生產(chǎn)成本持續(xù)增壓；三是春耕市場需求持續(xù)跟進,，多數(shù)企業(yè)待發(fā)至4月下旬,、4月底附近，貨源供應(yīng)表現(xiàn)緊張,，在成本及需求面支撐下,，磷酸二銨市場依舊維持穩(wěn)中堅挺走勢。
一是摩洛哥磷礦資源豐富,，占全球總量75%之多，位居世界第一,。
磷礦資源主要以海洋沉積磷礦的形式存在，最大的沉積礦床位于北非,、中國,、中東和美國。同時,，在巴西,、加拿大、芬蘭,、俄羅斯和南非發(fā)現(xiàn)了大量火成巖事件,。在大西洋和太平洋的大陸架和海山上發(fā)現(xiàn)大量磷酸資源。
世界磷礦石資源超過3000億噸,，其中基礎(chǔ)儲量710億噸,。基礎(chǔ)資源儲量主要分布在非洲,、北美,、亞洲、中東等地區(qū),，非洲和中東合計接近全球的80%,，其中儲量的85%以上集中在摩洛哥和西撒哈拉、埃及、阿爾及利亞,、中國,。僅摩洛哥和西撒哈拉就占全球總量70%之多，位居世界第一,。
二是中國也是磷礦石大國之一,，已探明資源總量僅次于摩洛哥，但高品位磷礦儲量低,。
我國磷礦資源儲量豐富,，已查明資源儲量礦石量176億噸，位居世界第二,，僅次于摩洛哥和西撒哈拉,。中低品位礦多，富礦少是我國磷礦資源的特點之一,。我國磷礦床中93%為中低品位,，雜質(zhì)含量高，P2O5大于30%的高品位磷礦儲量只有10.69億噸,，僅占總儲量的8.12%,，即使包括品位大于26%的中品位磷礦儲量也不會超過30億噸，平均品位僅16.95%,。
三是全球磷礦產(chǎn)區(qū)主要集中在東亞,、非洲、北美洲,，目前中國是全球磷礦最大生產(chǎn)國,。
磷礦產(chǎn)量較大的國家地區(qū)是中國、美國,、摩洛哥和西撒哈拉,、俄羅斯、越南等國家,。東亞地區(qū)產(chǎn)量最多,，占全球產(chǎn)量的36%，其次是非洲25%,，北美洲11%,，西亞、東亞與中亞各占10%,。2017年全球磷礦石產(chǎn)量達到近年來最高峰,，為2.69億噸。2018-2020年有所下降,，分別為2.49億噸,，2.27億噸,、2.23億噸。
?▲2020年全球各地區(qū)磷礦產(chǎn)量占比（數(shù)據(jù)來源：Wind）
目前我國每年的磷礦石產(chǎn)量在6000萬噸以上,，遠高于美國,、摩洛哥和西撒哈拉等國家或地區(qū)的產(chǎn)量。湖北（48%）,、貴州（23%）,、云南（19%）、四川（7%）和河南（2%）是我國磷礦最為豐富的五個省份,，其中湖北省磷礦年產(chǎn)量突破2000萬噸,，是我國磷礦產(chǎn)量最大的省份。但湖北省單廠磷礦產(chǎn)量只有21.4萬噸,，不僅低于云貴63.67萬噸和54.43萬噸的單廠水平,，也明顯低于全國平均31.86萬噸的水平。未來湖北省以及全國的磷礦資源整合將是必然趨勢,。
一是全球磷酸供大于求,，且供需量逐年增加
2019年全球磷酸供應(yīng)量為50百萬噸，需求量為47百萬噸,。2020年供應(yīng)量為50.7百萬噸,，需求量為48.3百萬噸。2021年供應(yīng)量為51.2百萬噸,，需求量為49.3百萬噸,。磷酸產(chǎn)能增量將主要集中在摩洛哥、巴西,、突尼斯和印度,。
二是中國磷礦石主要用于生產(chǎn)磷肥，且供大于求
2017年中國磷礦有75.6%用于制造磷肥,，11.1%用于生產(chǎn)黃磷，12.2%用于制作動物飼料,，出口占0.6%,，其他占0.5%。與全球磷礦石消費結(jié)構(gòu)相比,，中國用于制造磷肥的磷礦石占比高于全球近10個百分點,，用于工業(yè)生產(chǎn)的比例較低。
目前國內(nèi)磷礦石產(chǎn)量產(chǎn)能遠高于國內(nèi)需求,，而且產(chǎn)能仍在增加,，以4.7%的資源供應(yīng)全球一半以上的市場，儲采比下降過快,，開發(fā)強度過大,，磷肥等產(chǎn)品大量出口。因此應(yīng)嚴(yán)控磷礦石及磷肥的新增產(chǎn)能，并淘汰技術(shù)落后部分產(chǎn)能,，提高磷礦工業(yè)發(fā)展的技術(shù)含量,，同時通過嚴(yán)格控制產(chǎn)能并限產(chǎn)和充分利用國際資源等方式來延長中國未來的磷礦資源供應(yīng)時間。
一是俄羅斯是全球最大的化肥出口國和歐洲主要的能源產(chǎn)地,，其氮磷鉀肥均為全球出口前三位。
2020年俄羅斯磷礦產(chǎn)量位列全球第四,，同時也是全球第三大磷肥出口國,。俄羅斯化肥年產(chǎn)量5000萬噸，占全球13%,。全球23%的氨,、17%的氮肥（全球第一）和鉀肥（全球第三）、14%的尿素,、10%的磷肥（出口全球第三）來自俄羅斯,，磷肥主要出口到馬來西亞（51%）、蒲隆地（27%）,、厄瓜多爾（17%）等國家,。
二是化肥進口較多、對俄羅斯依賴度高的國家受俄烏沖突的沖擊較大,，全球糧食供給也將受到影響,。
2020年全球化肥進口大國分別是：巴西80億美元、印度72億美元,、美國58億美元,、中國29億美元、發(fā)過19億美元,、泰國15億美元,、澳大利亞15億美元、加拿大15億美元,、沒想過15億美元印度尼西亞13億美元,、比利時12億美元、土耳其11億美元,、阿根廷11億美元,。
巴西、印度受到的影響最大,。巴西的鉀肥進口占比超過96%,，巴西、印度化肥進口嚴(yán)重依賴俄羅斯,。美國雖然化肥進口金額全球第三,，但對俄羅斯依賴較小,。巴西等作為全球糧食出口大國，一旦化肥不足影響產(chǎn)量,，加上烏克蘭被動的減少糧食供給,，全球糧食減產(chǎn)成為必然趨勢，這將會推高糧食價格,，近兩年糧食價格將會創(chuàng)出歷史新高,。
三是我國化肥供需自成體系，俄烏沖突對我國磷肥價格影響有限,。
中國磷肥出口占全球30%以上,，位居全球第一。目前我國的磷肥可實現(xiàn)自給自足,，國內(nèi)的磷肥供應(yīng)也逐漸增加,，磷礦石價格雖比往年有抬升，但明顯低于國際市場,。國內(nèi)化肥供需自成體系,，預(yù)期俄烏局勢對國內(nèi)化肥價格影響有限，對糧油價格影響也不大,。但我國鉀肥進口依賴度較大,，后續(xù)可能出現(xiàn)一些價格波動。
一是俄羅斯Phos Agro公司作為一家垂直整合的俄羅斯公司,，其是世界領(lǐng)先的磷酸肥料生產(chǎn)商之一。
全球產(chǎn)能排名靠前的磷礦開采企業(yè)分別為摩洛哥的OCP公司,、美國美盛Mosaic公司,、云南云天化股份有限公司、俄羅斯Phos Agro公司,、美國PotashCorp公司,、約旦JPMC公司、巴西Vale公司,、沙特Maaden公司,、以色列ICL公司等。這些公司均為全產(chǎn)業(yè)鏈的大型化工或化肥企業(yè),，其產(chǎn)量非常巨大。
俄羅斯Phos Agro公司生產(chǎn)39個等級的磷基肥料,、氨和飼料磷酸,，以及高品位磷酸巖，擁有39%以上的PO,。俄羅斯Phos Agro公司2020年化肥總產(chǎn)量增加了5%,，達到1020萬公噸,。俄羅斯Phos Agro公司表示，產(chǎn)量增長是由于新生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)和現(xiàn)有設(shè)施不斷升級,，以及生產(chǎn)效率提高,。2020年公司磷礦石和霞石精礦產(chǎn)量增長0.1%，至1170萬噸,，第四季度產(chǎn)量同比下降3.6%,，至280萬噸。
?二是俄烏沖突導(dǎo)致全球化肥供應(yīng)趨緊,，形成糧食漲價,、化肥短缺的惡性循環(huán)。
全球磷肥資源分布不均衡,，市場賣方較少,，一般以大合同談判為主。俄羅斯的磷肥出口曾受美國制裁,，導(dǎo)致市場磷酸二銨的價格出現(xiàn)了較大的波動,。
雖然俄烏沖突沒有使俄羅斯的天然氣、化肥被制裁,，但烏克蘭的港口全部關(guān)停,，天然氣管線爆炸，全球著名船運公司基本叫停了通向俄羅斯的集裝箱運輸,，黑?；境蔀樗篮！?021年11月俄羅斯效仿我國,，進行化肥出口配額,，2022年2月5號禁運合成氨出口，俄羅斯部長建議停止化肥出口,，俄,、烏的化肥基本相當(dāng)于被制裁。僅僅因為俄羅斯化肥斷供,，歐盟少了25%的化肥供應(yīng),。
近日隨著歐美等國加大對俄羅斯的經(jīng)濟制裁，針對于俄羅斯的制裁預(yù)期將會大幅縮減國際化肥供應(yīng)量,，化肥價格將提升,，進而農(nóng)民種糧積極性降低，造成糧食危機擴大,，形成糧食漲價,、化肥短缺的惡性循環(huán)。
一是俄烏沖突使化肥缺口的邊際效應(yīng)擴大,，化肥價格居高不下,。
化肥缺口1%可能只會帶來5%的價格增長，10-20%的缺口則會帶來100%,、200%甚至更高的價格提升,，俄烏沖突將加大全球化肥缺口。保障糧食安全,，化肥供求關(guān)系偏緊是我國當(dāng)前的做法,。俄烏沖突后這一做法將會在全球成為主流共識。為增加糧食產(chǎn)量,，全球各地糧食播種面積將會增加,，化肥需求也會增加，特別是在雙碳,、氣候關(guān)注度上升得情況下,，化肥供給的成本上升，化肥價格居高不下將成為新常態(tài),。
二是俄烏沖突影響全球化肥股價持續(xù)上漲,。
對標(biāo)2008年，目前化肥價格的傳導(dǎo)只是起步階段,。近日MOS,、ICL、CF,、Nutrien等全球化肥股的股價一路飆升,，MOS漲幅超21%，2月28日,，MOS在47元附近,，仍繼續(xù)8億美元的回購，這是這兩年在股價漲了8倍的條件下,，十分看好化肥股的行為,。中國云天化的利潤已超過2008年的利潤，股價還相差甚遠,。
三是俄烏沖突將導(dǎo)致全球化肥供應(yīng)陷入長期中斷,。
智通財經(jīng)APP獲悉，由于市場擔(dān)心俄烏沖突將導(dǎo)致化肥供應(yīng)短缺進一步惡化,，北美化肥公司Nutrien(NTR.US)股價周二盤中飆升至88.41美元新高,，隨后有所回落。該股周二美股收跌1.23%,，報84.93美元,。Nutrien臨時首席執(zhí)行官Ken Seitz表示，由于俄羅斯與烏克蘭是主要的化肥生產(chǎn)國，兩國之間的沖突可能會導(dǎo)致全球氮磷鉀肥供應(yīng)的長期中斷,。
? ? ??從2009年到2020年,，化肥價格從頂部一路下跌,、化肥企業(yè)開工率大減、市場供過于求,。直到新冠疫情的全球爆發(fā),，化肥和農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)鏈才慢慢恢復(fù)。近期受俄烏沖突影響,，俄羅斯化肥出口受限,，加上超級通脹、糧食種植面積增加等因素,，化肥的市場供求格局發(fā)生逆轉(zhuǎn),，推動化肥價格上漲，進而影響磷礦價格上漲,。
化肥漲價對中國“磷三杰”（云天化,，湖北宜化，興發(fā)集團）最大的作用不是提高股價——預(yù)期打滿就會下跌,，不是提高估值——周期股的PE基本都是10以內(nèi),，而是讓他們有足夠的資金和底氣，進入磷酸鐵,、電子化學(xué)品,、新材料等高投入、高附加值,、高成長性的業(yè)務(wù),。
目前是“磷三杰”轉(zhuǎn)型蛻變的黃金時期。一旦化肥市場供過于求,，成長性業(yè)務(wù)能夠支撐其走的更遠,。再看云天化、宜化,，2008年高光時刻之后就是一路下跌,，甚至ST，這是歷史上的深刻教訓(xùn),。最好的情況莫過于“左手化肥,、右手成長”：磷酸鐵、新能源業(yè)務(wù)讓“磷三杰”享受新賽道估值,，化肥業(yè)務(wù)讓“磷三杰”每年也可有20-40億的穩(wěn)定利潤,。
作者單位：中國地質(zhì)調(diào)查局國際礦業(yè)研究中心 礦業(yè)市場研究所?
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